《电鳗财经》文 / 米莱

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在2022年业绩大降后，共同药业(300966.SZ)的净利润在2023年第一季度继续大降，其IPO后的业绩“大变脸”让人措手不及。过去几年，该公司的现金流经常为负，毛利率大幅下挫，其未来的业绩前景充满阴霾。

一季度净利润大降近七成

4月24日晚间，共同药业发布的今年第一季度的业绩报告显示，报告期内，该公司实现营业收入1.19亿元，同比减少0.85%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为402万元和12万元，同比分别减少69.15%和99.09%;基本每股收益0.03元，同比减少72.73%;同期经营活动产生的现金流量净额为-5740万元。

《电鳗财经》注意到，共同药业在4月21日发布的2022年的业绩报告显示，报告期内，该公司实现营业收入6.05亿元，同比增长2.32%。实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为4018.77万元3673.86万元，同比分别下降48.69%和30.07%。基本每股收益为0.3486元。同期经营活动产生的现金流量净额为-2404万元。

2021年，共同药业登陆A股市场，该公司致力于甾体药物原料的研发、生产及销售，主要产品为甾体药物生产所需的起始物料和中间体，其实际控制人为系祖斌、陈文静，二人为夫妻关系。

2022年，共同药业的全部收入来自甾体药物原料制造，其中，73.08%的收入来自自产，26.92%的收入来自非自产。该公司有83.81%的收入来自境内。

2019年登陆A股市场后，共同药业的业绩马上“变脸”。在上市前后的三年内，该公司只在上市当年实现了业绩增长。从2020年至2022年，共同药业的扣非后净利润分别为4614万元、5253万元和3674万元，同期增速分别为-20.7%、13.87%和-30.07%。

现金流为负 毛利率大降

在业绩“变脸”的同时，共同药业的“造血”能力一般，该公司的经营活动产生现金流量净额大多为负数。从2017年至2022年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2205.97万元、-4789.28万元、850.24万元、5800万元和-2404万元，五年中有三年是负数。

截至2023年第一季度末，共同药业有货币资金2.8亿元，应收账款余额为1.9亿元，存货为4.8亿元。在2021年IPO时募资2.4亿元的情况下，该公司目前的货币资金并不宽裕。此外，其应收账款余额较年初上涨了12%左右。

值得注意的是，在共同药业上市前后，该公司的应收账款余额一直在飙升。从2017年2020年上半年，该公司各期末应收账款账面价值分别为9713万元、9947万元、1.73亿元、2.12亿元，占当期营业收入的比例分别为29.11%、22.75%、37.16%和104.70%，占总资产的比例分别为20.1%、16.17%、21.13%、和6.87%。

由此可见，过去今年，共同药业的应收账款余额不论绝对金额还是占比都在大幅上升。该公司曾解释称，公司期末应收账款金额较高，主要系公司位于产业链上游，与下游客户以赊销方式结算等因素所致。

截至2022年末，共同药业的账龄在1年以内的应收账款为1.4亿元，账龄在1至2年的应收账款为3889万元，账龄在2-3年内的应收账款为896万元。

2022年，共同药业的甾体药物原料制造的毛利率22.86%，较2021年下降了13.35个百分点，其中自产产品的毛利率为27.42%，较上年下降了9.03个百分点，非自产产品的毛利率为10.5%，较上年下降7.96个百分点。

由此可见，共同药业的毛利率在2022年几乎出现了断崖式下降。从2017年至2020年，共同药业的综合毛利率分别为30.56%、29.95%、28.33%和31.21%。

表面上上看，共同药业在上市之前的综合毛利率较为稳定，但值得注意的是，其主营产品的毛利率已显颓势。

共同药业自产产品的中间体以及起始物料是其主营产品。自2017年起，中间体的毛利率持续下滑，从2017年的50.51%下跌至2020年上半年的33.46%，2年多的时间下将幅度高达17个百分点之多;同期该公司的主要产品双降醇产品的毛利也从2017年的44.29%下降到了2020年上半年的14.23%，四年下降超过30个百分点。

由此可见，共同药业的毛利率在2022年的下降早在之前就有“预演”，其业绩在上市后的大幅下降也让人触目惊心。

2020年、2021年和2022年，共同药业的研发投入金额分别为2160万元、3712万元和4515万元，占当期营业收入的比例分别为4.62%、6.28%和7.47%。