斑马消费 陈晓京

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姚振华丧失对中炬高新的控制权，怕是已难逆转了。

随着中山润田所持上市公司股份不断被动减持，与火炬集团的差距快速拉开，后者再夺控制权的胜算，越来越大。

这场历时近8年的股权争夺，早该划上句号了。

中炬高新顶着酱油老二的帽子多年，与海天味业差距越来越远。公司更需要一个稳定、科学的决策层，来应对酱油行业产能过剩和消费疲软的严峻局面。

火炬系上位

姚振华对中炬高新的控制力，正在逐步削弱。

5月30日晚间，中炬高新（600872.SH）公告，债权人渤海信托已于5月25日、26日，通过大宗交易卖出中山润田所持公司股份合计约1244.44万股。

在此之前，宝能系心有不甘，曾向中山中院请求中止执行强制变价处置行动，无奈被驳回。

宝能系自2021年爆发流动性危机以来，中山润田所持中炬高新股份被动减持，已成为家常便饭。

2021年上半年，债权人平安证券、安信证券减持，使得中山润田持股比例从25%降至24.23%，后又以股票抵偿西藏银行债务，持股比例降至20.81%。之后，中山润田各个债权人次第登场，减持不断。

最近半年，被动减持相当频繁。

去年11月23日至今年5月28日，中山润田所持股份被连续减持38次，持股比例从14.99%降至9.58%。

这包括3种被动减持状况。2022年11月至2023年1月13日，金融机构以集中竞价交易方式处置约208.34万股，占中山润田所持公司股份比例0.27%；2023年1月16日至5月28日，金融机构以大宗交易方式处置约2009.53万股，占比2.56%；2023年4月25日至5月11日，法院司法拍卖约2032.95万股，占比2.59%。

与此同时，火炬系也没闲着。今年1月，火炬集团及其一致行动人经过数次增持，持股比例达15.48%，取代中山润田第一大股东之位。

今年3月、4月，中山润田分别被司法拍卖1200万股、832.95万股，分别被火炬集团一致行动人鼎晖桉邺、火炬集团间接控股股东公资集团竞得，对价4.06亿元、2.843亿元。

二级市场上，火炬集团及一致行动人频频出手，仅3月24日至4月26日，就增持6150万股。

截至5月26日，火炬集团及其一致行动人，合计持有上市公司19.65%股权。

如果考虑到6月12日-13日中山润田将有1000万（占公司总股本1.273%）被司法拍卖，火炬系持股优势将更加明显。

姚振华或回归无望

中炬高新是姚振华布局的高端制造板块业务，也是首次涉足调味品行业，对中炬高新曾寄予厚望。

2021年6月宝能系流动性危机彻底暴露，中山润田还曾计划在12个月内增持中炬高新不低于1%股权。

这个试图安抚市场情绪的计划，仅耗资2500万元增持67万股后就不了了之，中山润田因此收到广东证监局的警示函。

在这之后，姚振华发起78亿定增案，对美味鲜阳西基地调味品年产能扩大至300万吨。

这个项目达产后年销售规模超过200亿元，缩小与海天味业的差距，一度令中小投资者们振奋不已，但定增前提是处置公司旗下1600亩商住土地。这一计划遭二股东反对后搁浅。

在流动性危机里煎熬已两年，姚振华对中炬高新还是难以放下。2022年报披露，中山润田表示将抓住政策支持窗口期，推进诉讼和解、债务展期等工作，确保中炬高新控制权稳定。

姚振华在今年1月19日宝能集团2023年经营工作会议上强调，今年将逐步去化解流动性问题，确保公司发展基本盘等。

尽管姚老板已经定调，但要确保对中炬高新控制权稳定，何其之难！截至5月28日，中山润田所持股份7521.63万股，已累计质押100%，累计司法轮候冻结4.06亿股，占其所持股份的423.08%。

中山润田是否会有进一步动作？昨日下午，公司董秘办有关人士称，尚无新的消息。

洗牌在即

这两年，中山润田备受宝能系流动性危机的拖累，火炬集团找到了重回第一大股东之位的良机。尤其，在鼎晖系的助攻下，火炬系与宝能系持股差距逐渐拉大。

从持股数量来看，中山润田目前已委身二股东的角色，与火炬集团及其一致行动人持股已相差10.07%。

即便如此，公司控股股东仍为中山润田、实控人仍为姚振华。火炬集团是否重新掌权，还需要看后续发展。

按照姚振华以往风格，不会轻易将控制权拱手与人，这取决于宝能系债务风险何时消除。

争斗多年，中炬高新太需要一个靠谱的控股股东，稳定推动企业发展。在这两大资本明争暗斗的同时，公司经营着实不太乐观。

2020年至2022年，公司营收规模徘徊在50亿元，而同期海天味业已超200亿元。甚至，去年业绩大幅下滑，发生近20年来首次亏损。

同时，国内酱油行业格局变化，年产量从2015年1011.9万吨降至2021年的788.15万吨，酱油年人均需求量近乎腰斩。在这样的市场背景下，海天味业业绩增速也开始放缓。

火炬系与宝能系对公司控制权之争，不仅影响到经营，还波及到人事上的排兵布阵。

截至目前，公司董事会除3位独董外的6名成员，4位来自宝能系，2位来自火炬系，火药味十足。此前的公司人事任免、78亿定增案以及员工持股计划等重要议案，火炬系一概反对。

今年5月，公司副总张卫华、朱洪滨因涉嫌违法犯罪及背信损害上市公司企业，已被移送检察机关审查起诉。

外界普遍猜测，二人同时被查，与公司内斗升级有关。